segunda-feira, 26 de maio de 2014

Império Austríaco e Veneto

Hoje vou contar um pouco da história e do contexto de separação do Veneto da Áustria e anexação ao Reino da Itália em outubro de 1866, meu trisavô nasceu no Império Austríaco 1 ano antes da anexação ao Reino da Itália, portanto nasceu austríaco sobre um tipo de administração e legislação extremamente organizado, o que favorecia o desenvolvimento do Veneto e de seus cidadãos e a imigração quase não existia.

Meu avô sempre me contava essas histórias que eram passadas de pai para filho e nunca me aprofundei no tema e como estou chegando nos passos finais para ter a cidadania italiana, pesquisei esses fatos que começam a fazer algum sentido, além do meu avô ser extremamente organizado, metódico, ético e inúmeras qualidades que aprendeu com seus antepassados por todos os fatos e dificuldades que passaram nessa transição da Áustria para Itália e que culminou na vinda da minha família para o Brasil na por volta dos anos de 1890 pelo arrocho fiscal e dificuldades no trabalho e na qualidade de vida.

Vamos aos fatos abaixo:

" Não democrática ", " chantagem política e as ameaças de invasão " e assim por diante . ; para não mencionar o resultado chamado " búlgara ", como o percentual em favor da união com a Federação da Rússia é de cerca de 93%. Não entrar no mérito de notisti dell'affermazioni , analistas, historiadores e intelectuais , mas seria interessante ouvir sua opinião sobre um outro voto, o que ocorreu em 21-22 de outubro 1866 no Veneto com que a nossa terra foi anexada ao Reino Itália .

De meus arquivos eu ter recuperado nos últimos dias um documento precioso do tempo ; é um manifesto com o qual ele convoca o plebiscito para a 21 e 22 de outubro e no qual " íntimo " para votar SIM ; não há outra opção : ( Rússia e da Ucrânia ), o "democrático" da Itália, desde então , não deixou espaço para expressar livremente o seu voto, os venezianos foram tratados pior do que os habitantes da Criméia , que teve pelo menos duas opções .

Mas vamos ver o contexto em que você escreveu uma chave página para o futuro dos venezianos, uma página que ignora a vasta maioria dos venezianos (e, além disso, que interesse tem a escola italiana para explicar como os fatos são , nunca se sabe ... ) :

1 ) No final da Terceira Guerra de Independência , a Áustria se recusa a " passar" de Veneto na Itália, que foi fortemente derrotado no chão ( Custoza ) e no mar ( Lissa ) . A " corrida " para a França , pois " sob populações de reserva devidamente consultados " , como está escrito no tratado de paz , é organizada uma votação livre : neste momento os venezianos são os protagonistas de seu próprio futuro. É reconhecido pelo povo veneziano que hoje é chamado de " direito à autodeterminação ".

2 ) Deverá ser realizada O plebiscito em 21 e 22 de Outubro 1866.

3) Dois dias antes da votação, o nosso veneziano Terra passa das mãos do plenipotenciário francês para o Savoy representado pelo general Genoa Thaon Revel ; conta a " Gazzetta di Venezia " , que literalmente escreve: "Esta manhã , em um quarto de hotel na Europa fez com que a venda do Veneto " , há um telegrama do general Thaon Revel 19 de outubro de 1866 para 10,20 telégrafos " Venda de Veneza realizado. A bandeira italiana real acenando das antenas da Piazza San Marco ", datado de , repito 19 de outubro , dois dias antes da votação ...

4) Os venezianos ir votar quando os jogos já foram decididos , com o exército italiano, que já ocupava uma boa parte da região do Veneto (como que na Crimeia e pior! ), Incluindo intimidação e pesado fraude , com cartões de cor diferente e com cartazes chamando assim anexo; eo resultado ? Pior do que " Búlgaro " 99,99% dos venezianos teria votado para o SI (641 757 votos a favor, 69 votos contra apenas ! ) .

Indro Montanelli , que não era um perigoso separatista Veneto, os chamou de " plebiscito piada . " E com a chegada do Reino de Itália, fome e desespero , como nunca antes em nossa história ; nosso povo não tinha escolha a não ser emigrar : a grande migração que trouxe milhões de Veneto Veneto longe da nossa terra ...

* Autor do livro " 1866 : A grande farsa. O plebiscito para anexação de Veneto na Itália "
fonte: http://www.lindipendenza.com/peggio-il-plebiscito-veneto-del-1866-del-referendum-fatto-in-crimea/

domingo, 25 de maio de 2014

Governança Corporativa na Alemanha

Como estou desenvolvendo um trabalho de governança global, estou lendo muito artigos e esse sobre governança corporativa na Alemanha me chamou a atenção e venho compartilhar aqui e espero que gostem e sirva para que possamos melhorar nossos instrumentos de governança no Brasil através da comparação crítica.

A proteção ao investidor no Código de Governança Corporativa alemão

The protection of investors in the german Corporate Governance Code


Roberto de Araújo Chacon de Albuquerque1
Professor da Universidade Católica de Brasília, Brasil. Doutor em Direito pela USP, Brasil



RESUMO
Este artigo analisa o código de governança corporativa alemão como um instrumento para aumentar a confiança dos investidores e do público em geral no funcionamento das sociedades anônimas. Baseado em padrões aceitos nacional e internacionalmente, o código contém recomendações que procuram favorecer uma cooperação mais eficiente entre a diretoria e o conselho de administração. O artigo também ressalta a conexão entre a governança cooperativa e a promoção da transparência na administração das empresas.
Palavras-chave: governança corporativa, código, alemão.

ABSTRACT
This article analyzes the german Corporate Governance Code as a tool to foster the confidence of investors and the general public in the functioning of companies listed on the stock market. Based on nationally and internationally accepted standards, the code contains recommendations that aim at favoring a more efficient cooperation between the board of directors and the supervisory board. The article also highlights the connection between corporate governance and the promotion of transparency in company management.
Keywords: corporate governance, code, german.



INTRODUÇÃO
A Organização para Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE), ao aprovar os Princípios de Governança Corporativa, conferiu ao tema uma abalizada projeção internacional. Publicados pela primeira vez em 1998 e atualizados em 2004, os Princípios tornaram-se um modelo no qual os mais variados países têm buscado inspiração para modernizar sua legislação. A governança corporativa tem como objetivo assegurar que se tenha um negócio de qualidade, lucrativo e bem administrado, aumentando seu valor perante a sociedade. Ao estimular uma gestão mais responsável, facilita-se o acesso das sociedades anônimas2 ao crédito disponível no mercado.
A governança corporativa engloba a série de procedimentos mediante os quais uma sociedade anônima é dirigida, administrada ou controlada. O objetivo, com a adoção dessa série de procedimentos, é aumentar o valor de mercado da sociedade, facilitando seu acesso ao capital disponível no mercado ao combater abusos e corrupção. A governança corporativa, ao conferir mais transparência e eficiência à gestão das sociedades anônimas, dá uma nova dimensão ao relacionamento entre seus principais players, os acionistas, a Diretoria e o Conselho de Administração.3 Instrumentos de fiscalização e de controle da gestão das sociedades anônimas devem ser adotados, dentro de um contexto no qual seja prevista a atuação independente do Conselho de Administração, para que seja assegurada a fiscalização da Diretoria com ampla transparência e prestação de contas.
Para os Princípios de Governança Corporativa da OCDE, é fundamental que as empresas por ações sejam adequadamente dirigidas e fiscalizadas, inclusive no que diz respeito ao relacionamento entre si dos órgãos que compõem as sociedades anônimas, como a Diretoria e o Conselho de Administração, e às relações mantidas pelas empresas com seus próprios acionistas e investidores. A própria superação do chamado "conflito de agência", provocado pela separação entre a propriedade e a gestão da empresa, é um dos objetivos maiores da governança corporativa. O titular da propriedade delega a um agente o poder de decisão sobre a gestão da empresa. Surgem, então, conflitos de agência, conflitos de poder entre quem administra a empresa e quem é seu proprietário. Nem sempre os objetivos e interesses do titular da propriedade e do administrador da propriedade são os mesmos.4
A principal meta é colocar em prática mecanismos eficientes, como sistemas de fiscalização, que assegurem a compatibilidade entre as atividades desempenhadas pelos executivos e os interesses dos acionistas. Os Princípios de Governança Corporativa da OCDE visam proporcionar aos proprietários das sociedades por ações,5 os acionistas, maior controle sobre a gestão da empresa contra abusos de poder do acionista controlador sobre acionistas minoritários, do Conselho de Administração sobre os acionistas; contra erros estratégicos, provocados pelo poder concentrado em uma só pessoa, normalmente o executivo principal; e contra fraudes, com a utilização de informação privilegiada em benefício próprio. Para que se supere o conflito de agência, é necessário que se confiram aos proprietários das sociedades anônimas instrumentos jurídicos que fomentem a governança corporativa, permitindo-lhes descortinar, fiscalizando e avaliando, o funcionamento das empresas.6
A Comissão Governamental, instituída pelo Ministério da Justiça alemão em setembro de 2001, adotou, em 26.02.2002, o Código de Governança Corporativa,7 um instrumento jurídico baseado nos Princípios de Governança Corporativa da OCDE que pretende ajudar a superar o conflito de agência na Alemanha. O Código, graças ao previsto na Lei das Sociedades Anônimas,8 art. 161, com a redação que lhe foi conferida pela Lei de Transparência e Publicidade,9 possui força cogente.10 Ele não constitui apenas um código de auto-regulação. O Código de Governança Corporativa faz parte integrante do ordenamento jurídico alemão. A Comissão Governamental permanece ativa, mesmo após a promulgação do Código. Ela acompanha sua colocação em prática pelas sociedades por ações, possibilitando a reflexão sobre eventuais atualizações em seu texto. Ao menos uma vez por ano, a Comissão Governamental verifica se o Código de Governança Corporativa precisa ser adaptado.11
Com o Código, as normas de direção e fiscalização das sociedades anônimas, tanto para investidores nacionais como estrangeiros, devem tornar-se mais transparentes, de maneira a fortalecer a confiança no funcionamento das empresas alemãs. Ele disciplina todos os assuntos críticos essenciais, sobretudo sob o ponto de vista internacional, no que diz respeito à estrutura das sociedades por ações daquele país, fundamentalmente: (1) proteção insuficiente dos interesses dos acionistas; (2) composição dual da direção das empresas, com Diretoria e Conselho de Administração;12 (3) transparência insuficiente na direção das empresas; (4) independência insuficiente do Conselho de Administração; e (5) independência restrita dos auditores. Os dispositivos do Código de Governança Corporativa alemão disciplinam cada um destes pontos críticos. Ele, evidentemente, não pode versar, em profundidade, sobre cada um desses aspectos, mas estabelece uma orientação sobre
o que deve ser feito a respeito pelas sociedades por ações para que se tenha um negócio de qualidade, lucrativo e bem administrado, capaz de atrair o interesse do mercado de capitais internacional. O Código contém os dispositivos essenciais para a direção e fiscalização das sociedades anônimas, sob a forma de recomendações, levando em consideração padrões reconhecidos nacional e internacionalmente. Seu objetivo primordial é promover o funcionamento das empresas alemãs de uma forma transparente.

1. CÓDIGO ALEMÃO DE GOVERNANÇA CORPORATIVA
A governança corporativa na Alemanha tem bases sólidas, mas tem sido preciso adaptá-la ao paradigma de governança corporativa anglo-americano. Mesmo os investidores asiáticos têm como referência a perspectiva anglo-americana, e não a alemã. O objetivo do Código de Governança Corporativa é tornar a Alemanha um lugar atraente para os investidores estrangeiros, que, tradicionalmente, têm demonstrado desconfiança no que concerne ao sistema dual de gestão das sociedades por ações alemãs, à interação entre a Diretoria e o Conselho de Administração nas empresas daquele país. O Código não constitui um exemplo isolado no esforço de promoção da governança corporativa na Alemanha. A Lei de Controle e Transparência no Ambiente Empresarial,13 por exemplo, aprimorou consideravelmente a dinâmica das sociedades por ações, sob o ponto de vista de sua direção e fiscalização. Mas um dos maiores problemas para o investidor estrangeiro é, justamente, que eles consideram a legislação alemã sobre sociedades por ações confusa. A quantidade de leis é muito grande. Além da própria Lei das Sociedades Anônimas, a Lei do Comércio de Títulos de Crédito,14 o Código Comercial15 e a Lei de Co-Gestão16 também disciplinam aspectos que, direta ou indiretamente, dizem respeito às sociedades por ações. Eles não têm sido considerados suficientes pelo investidor estrangeiro no que diz respeito ao estímulo à transparência da direção e fiscalização das empresas. As disposições do Código, levando em consideração esta crítica, são curtas e precisas, sendo de fácil compreensão até mesmo para leigos no assunto. Elas condensam as regras principais da governança corporativa, podendo ser compreendidas tanto por empresários como por investidores. O Código contém apenas cerca de 12 páginas.
O Código alemão de Governança Corporativa é um marco na assunção, por parte dos próprios agentes econômicos, de suas responsabilidades junto ao mercado financeiro. Ele complementa, indo além do soft law, do direito sem coercitividade imediata, o disposto na Lei de Transparência e Publicidade, que consagra o princípiocomply or explain.17 Esta lei prevê a necessidade de o Código ser observado. Quer-se que as sociedades alemãs por ações correspondam ao seu real valor de mercado. Adotaram-se normas claras para a Diretoria e o Conselho de Administração naquilo que diz respeito, por exemplo, à divulgação de conflitos de interesse, à instituição de comissões, com o objetivo de aumentar a transparência inclusive na compra e venda de ações da sociedade anônima, tendo sempre em vista a melhora do acesso das empresas alemãs aos recursos do mercado de capitais internacional. O Código consagra várias recomendações para incrementar a confiança do investidor estrangeiro nas sociedades por ações alemãs.
A necessidade de promoção da governança corporativa não constitui um fato isolado, tampouco consumado. A crise nas bolsas de valor americanas, o escândalo envolvendo fraudes em sociedades por ações, como a gigante de energia americana Enron,18 prejudicaram a credibilidade do mercado de capitais. A promoção da governança corporativa envolve um esforço constante tanto do legislador como dos agentes econômicos na melhora não apenas dos princípios em que ela se assenta, como de sua colocação em prática.Tanto nacional como internacionalmente, desenvolvem-se, e aperfeiçoam-se, os fundamentos da governança corporativa. O Código de Governança Corporativa precisará ser constantemente adaptado a tais padrões. Ele não tem nem terá uma feição definitiva. A Comissão Governamental, conforme já se pôde ressaltar, reúne-se, ao menos uma vez por ano, para efetuar as adaptações necessárias ao Código, levando em consideração o desenvolvimento do assunto. A Comissão, convocada pelo Ministério da Justiça alemão, tem em sua composição investidores institucionais e privados; membros da Diretoria e de Conselhos de Administração de sociedades por ações; representantes de trabalhadores, bem como da comunidade científica e funciona com independência em relação ao Ministério da Justiça. O Código uniformiza os princípios da governança corporativa para as sociedades alemãs por ações.
A principal missão da Comissão tem sido condensar, em um único instrumento jurídico, as recomendações essenciais para a direção e fiscalização das sociedades anônimas, levando em conta princípios reconhecidos nacional e internacionalmente, com o objetivo de estimular a administração responsável das empresas alemãs. A Comissão Governamental, após a redação do Código de Governança Corporativa, monitora sua colocação em prática, de maneira que a práxis da direção das empresas seja fiscalizada, bem como procede ao exame anual de suas próprias recomendações. O Código é um catálogo de referências sobre o estado da arte da governança corporativa. Não apenas sociedades por ações alemãs, mas também estrangeiras, e representantes da política, economia, sindicatos, meios de comunicação, mercado de capitais contribuíram para sua feitura. Quer-se que a valorização das empresas alemãs na bolsa de valores corresponda ao seu valor efetivo, evitando-se fraudes como a que vitimou os acionistas da gigante de energia americana Enron. O Código tem o mérito de resumir o que várias leis e regulamentos contêm, de forma dispersa, a respeito da governança corporativa. Esta tem uma longa tradição na Alemanha, que precisará ser constantemente adaptada. A Comissão levou em consideração os pontos críticos na direção e fiscalização das sociedades por ações na Alemanha, sempre à luz da estrutura econômica daquele país, procurando encontrar soluções para problemas concretos. Não se incorporou, literalmente, a crítica internacional à governança corporativa alemã.
Nem todas as sociedades por ações aceitarão integralmente as recomendações do Código; algumas acatarão tais ou quais recomendações, já que elas podem não se adequar ao perfil da respectiva empresa. Uma recusa bem fundamentada das recomendações do Código não constitui, necessariamente, uma mácula para a governança corporativa de uma empresa. Serão os comunicadores e operadores do mercado de capitais, como os jornalistas e analistas, que decidirão como avaliar tais recusas. A Lei das Sociedades Anônimas (art. 161) obriga toda sociedade por ações que não queira cumprir o previsto no Código de Governança Corporativa alemão a justificar-se perante o público e investidores. As normas claras do Código para a Diretoria e o Conselho de Administração, ao aumentar a transparência para os investidores tanto no que diz respeito ao seu funcionamento interno como à inter-relação entre esses órgãos, devem facilitar o acesso das empresas alemãs aos recursos do mercado de capitais internacional.
A questão da aquisição de empresas, por exemplo, é de importância fundamental. O legislador alemão já procurou discipliná-la na Lei de Aquisição de Títulos de Crédito e de Aquisição de Empresas.19 Esta lei remete ao dever de neutralidade da Diretoria em seu art. 33, muito criticado pelo mercado de capitais, que o considerou pouco preciso. A Comissão Governamental, neste particular, preferiu consignar no Código de Governança Corporativa que se deve levar a consulta, junto à Assembléia Geral, questões como a da aquisição de empresas. A Assembléia Geral, portanto, deve ser consultada não apenas nos casos previstos expressamente em lei. Mesmo quando não for necessário legalmente, deve-se consultar a Assembléia Geral, em benefício da transparência. É necessário, neste aspecto, levar em consideração também a antiga discussão sobre a aquisição de empresas no seio da União Européia, com a proposta de uma diretiva comunitária sobre o assunto.20 A reação dos investidores ao previsto no Código de Governança Corporativa alemão sobre a aquisição de empresas constituirá um indicador importante no tocante à aceitação do próprio Código.

2. MEDIDAS LEGISLATIVAS COMPLEMENTARES
A promoção da governança corporativa na Alemanha não se esgota com a adoção do respectivo Código. Ela requer a reforma da Lei das Sociedades Anônimas, bem como normas ainda mais específicas sobre a aquisição de empresas, que aperfeiçoem a proteção do acionista minoritário. Uma parte dessa tarefa já foi assumida pelo legislador, com a Lei de Estímulo ao Mercado de Capitais21 e a Lei de Transparência e Publicidade.
O Código de Governança Corporativa alemão está ancorado na Lei de Transparência e Publicidade, na redação que conferiu ao art. 161 da Lei das Sociedades Anônimas. Ela obriga a Diretoria e o Conselho de Administração das sociedades por ações a declarar, anualmente, se as recomendações do Código foram cumpridas, declaração que deve ser divulgada aos acionistas. As sociedades anônimas têm a opção de declarar que cumprem as recomendações do Código de Governança Corporativa ou elucidar por que não desejam cumpri-las. As recomendações gozam, portanto, de obrigatoriedade, ainda que limitada. Não se prevê, na Lei de Transparência e Publicidade, uma inspeção das atividades da Diretoria e do Conselho de Administração, para verificar se elas estão de acordo com o previsto no Código. Esta inspeção poderá, no entanto, ser levada a cabo por auditores independentes com o objetivo de comprovar se as recomendações têm sido efetivamente cumpridas. O próprio mercado de capitais também pode avaliar, periodicamente, por seus próprios meios, o cumprimento do previsto no Código de Governança Corporativa alemão. Esta espécie de verificação difusa pode terminar sendo a mais eficaz, de maior efeito dissuasivo.
A Lei de Transparência e Publicidade entrou em vigor em 26.07.2002. Adotou-se, à luz do previsto em seu art. 1.º, § 16, uma nova redação para o art. 161 da Lei das Sociedades Anônimas, com esclarecimentos sobre a obrigatoriedade do Código de Governança Corporativa:
A Diretoria e o Conselho de Administração das sociedades por ações declararão anualmente se as recomendações da "Comissão Governamental do Código de Governança Corporativa alemão", publicadas pelo Ministério Federal da Justiça na seção administrativa do Diário Oficial eletrônico, foram ou serão cumpridas, ou quais recomendações não foram ou não serão adotadas. A declaração será colocada duradouramente à disposição dos acionistas.22
O art. 3.º, § 2.º, "3", da Lei de Transparência e Publicidade contém um dispositivo relativo ao art. 161 da Lei das Sociedades Anônimas que passou a constar do art. 15 da Lei de Introdução à Lei das Sociedades Anônimas:23
A declaração prevista no art. 161 da Lei das Sociedades Anônimas será entregue pela primeira vez no ano de 2002.24 Ela poderá neste ano restringir-se a se as recomendações da "Comissão Governamental do Código de Governança Corporativa alemão" serão cumpridas ou quais recomendações não serão adotadas.25
Após a adoção do Código, o legislador disciplinou, no art. 15a da Lei do Comércio de Títulos de Crédito, a divulgação da compra e venda de ações da empresa por membros da Diretoria e do Conselho de Administração.26Assim, a recomendação do Código de Governança Corporativa alemão, art. 6.6., § 1.º,27 revestiu-se de maior obrigatoriedade e foi reforçada pelo disposto no art. 15a da Lei do Comércio de Títulos de Crédito.

3. PONTOS CRÍTICOS PARA A GOVERNANÇA CORPORATIVA ALEMÃ
A Comissão Governamental trabalhou baseada no consenso de que o Código de Governança Corporativa só terá sucesso se não se restringir às normas de governança corporativa tradicionalmente vigentes na Alemanha. Levou-se em consideração, desde
o início, a crítica à governança corporativa alemã sob uma perspectiva internacional, as queixas dos investidores estrangeiros com respeito ao funcionamento das sociedades por ações naquele país. O Código, conforme pudemos assinalar anteriormente, trata dos pontos críticos essenciais, sempre do ponto de vista internacional, no que diz respeito à dinâmica das sociedades anônimas, fundamentalmente: (1) proteção insuficiente dos interesses dos acionistas; (2) composição dual da direção das empresas, com Diretoria e Conselho de Administração; (3) transparência insuficiente na direção das empresas; (4) independência insuficiente do Conselho de Administração; e (5) independência restrita dos auditores. Cada um destes aspectos será analisado a seguir.
3.1 PROTEÇÃO INSUFICIENTE DOS INTERESSES DOS ACIONISTAS
O primeiro capítulo do Código trata, especificamente, dos acionistas e da Assembléia Geral. Os interesses dos acionistas, os proprietários das sociedades anônimas, são alvo de proteção específica. Os direitos individuais de participação dos acionistas na Assembléia Geral e, especialmente, o direito de voto, de acordo com o princípioone share, one vote,28 são consagrados, bem como a competência da Assembléia Geral na deliberação de questões essenciais às sociedades por ações. Sobretudo para o investidor estrangeiro, isto é de fundamental importância. Uma de suas maiores queixas, com relação à governança corporativa alemã, consiste, justamente, em que aos acionistas deve ser facilitado o exercício de seus direitos, sobretudo do direito de voto.
O Código de Governança Corporativa alemão prevê que as sociedades anônimas devem providenciar instruções sobre a instituição de representantes com direito de voto na Assembléia Geral (Código, art. 2.3.3).29 Elas também devem permitir aos acionistas acompanhar a Assembléia Geral via internet (Código, art. 2.3.4).30 No tocante ao tema, muito discutido, das medidas de proteção contra propostas de aquisição, o Código prevê que a Diretoria deve convocar uma Assembléia Extraordinária na qual os acionistas se informarão sobre a proposta, podendo, ainda, decidir que medidas poderão adotar contra ela (Código, art. 3.7, § 3.º).31
3.2. COMPOSIÇÃO DUAL DA DIREÇÃO DAS EMPRESAS, COM DIRETORIA E CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO
ADiretoria,32 na Alemanha,dirige a empresa e seu presidente33 coordena as respectivas atividades. O Conselho de Administração34 fiscaliza e aconselha a Diretoria, envolvendo-se diretamente em decisões fundamentais para a empresa. O presidente do Conselho de Administração também coordena o trabalho na sua esfera de atuação. A co-gestão exige que, de acordo com o tamanho da empresa, até a metade dos membros do Conselho de Administração seja representante dos trabalhadores.
Prevalece, fora da Alemanha, nos países que não seguiram o modelo de composição dual, um sistema no qual a direção e fiscalização das empresas se efetua predominantemente mediante um órgão unitário, o Board of Directors anglo-americano ou o Conseil d'administration francês. Os membros de tais órgãos reúnem-se com freqüência e compartilham intensamente informações sobre a empresa na qual trabalham. O presidente da Diretoria35 de uma sociedade por ações alemã e de um Board of Directors anglo-americano desempenham basicamente, no entanto, as mesmas funções. Em um Board of Directors, também há a diferença entre membros diretivos e não diretivos. Na França, as empresas podem dispor, com apoio na lei, para sua direção, de uma Diretoria,36 com funções diretivas, e de um Conselho de Administração.37 Na prática, o sistema é dual, tanto na Alemanha como nos Estados Unidos e na França. O Boardsystem anglo-americano e o Verwaltungsratsystem38alemão, ambos, dispõem de um sistema dual de direção e fiscalização nas sociedades por ações.
O Código de Governança Corporativa alemão fomenta o trabalho conjunto da Diretoria e do Conselho de Administração, bem como uma discussão aberta e intensa de questões empresariais no próprio Conselho de Administração, estimulando, assim, o intercâmbio de informações entre os dois órgãos (Código, Capítulo III). Ele também trata do repasse de informações ao Conselho de Administração e dispõe sobre o fornecimento de relatórios escritos, de maneira pontual, por parte da Diretoria. O Código acentua que o Conselho de Administração não deve restringir-se, no exercício de suas atividades, à análise de relatórios que lhe forem encaminhados pela Diretoria. Muito pelo contrário, tanto a Diretoria como o Conselho de Administração devem assumir, reciprocamente, suas responsabilidades no que diz respeito ao dever de informar e relatar.
O Conselho de Administração deve assumir um papel ativo na fiscalização do funcionamento da empresa (Código, art. 3.4, § 1.º),39 o que não será alcançado sem o aperfeiçoamento da cultura de discussão no interior do próprio Conselho de Administração. Prevê-se a instituição mais freqüente de comissões (Código, art. 5.3)40 e consultas regulares a acionistas e terceiros41 antes das reuniões do Conselho de Administração (Código, art. 7.1.1).42 Para uma discussão mais aberta no Conselho de Administração, bem como para um intercâmbio de opiniões entre a Diretoria e o Conselho de Administração, a observação estrita da confidencialidade é de fundamental importância. Ninguém prestará informações se temer que, no dia seguinte, elas serão divulgadas à imprensa. O Código apóia a observação estrita da confidencialidade (Código, art. 3.5, § 1.º).43O Código de Governança Corporativa alemão deixa claro quais são as tarefas e competências do presidente do Conselho de Administração:
O presidente do Conselho de Administração deverá manter contato regular com a Diretoria, especialmente com o presidente, ou, se for o caso, com o representante da Diretoria, e, com ele, discutir a estratégia, o desenvolvimento da sociedade e a gestão dos riscos da empresa. O presidente do Conselho de Administração será informado imediatamente pelo presidente da Diretoria, ou, se for o caso, pelo representante da Diretoria, com relação aos acontecimentos importantes que forem de significado essencial para a avaliação da situação e desenvolvimento, bem como da direção da empresa. O presidente do Conselho de Administração deverá, então, informar o Conselho de Administração e convocar, se for necessário, uma reunião extraordinária do Conselho de Administração44 (Código, art. 5.2, § 3.º).45
Se a Diretoria e o Conselho de Administração obedecerem às normas estabeleci-das pelo Código, a diferença, na prática, entre o funcionamento do Boardsystem anglo-americano e do Verwaltungsratsystem alemão deixará de existir.
3.3 TRANSPARÊNCIA INSUFICIENTE NA DIREÇÃO DAS EMPRESAS
O estímulo à transparência é um dos principais objetivos do Código. Na prática, cada empresa tem, de acordo com sua situação específica, mecanismos próprios de fiscalização. O objetivo do Código não é uniformizar tais mecanismos, mas conferir-lhes clareza, de maneira que o mercado de capitais possa conceber uma imagem precisa do funcionamento da empresa. O Código de Governança Corporativa alemão procura conferir transparência à empresa, à sua direção e fiscalização, bem como ao sistema de remuneração dos membros dos órgãos diretivos e à percepção de lucros. Como ressaltamos anteriormente:
Acionistas e terceiros serão informados sobretudo através do balanço consolidado da empresa. Eles deverão ser informados durante o ano fiscal através de relatórios parciais. O balanço consolidado da empresa e os relatórios parciais deverão ser redigidos levando em consideração princípios de contabilidade reconhecidos internacionalmente. Para fins da normativa societária (cálculo de dividendos, proteção dos credores), o balanço anual será redigido de acordo com o previsto na normativa nacional (Código Comercial), que também é base para a tributação (Código, art. 7.1.1).46
Balanços consolidados e relatórios parciais devem ser colocados com rapidez à disposição dos acionistas e investidores. Para os balanços consolidados, recomenda-se um prazo de "90 dias após o final do ano fiscal", e, para os relatórios parciais, um prazo de "45 dias após o final do respectivo período", ao qual o relatório diga respeito (Código, art. 7.1.2).47 As sociedades por ações devem tratar de maneira igual os acionistas ao prestar-lhes informações, bem como prestar-lhes informações à disposição sem demora, oferecendo-as via internet(Código, art. 6.4).48
A remuneração dos membros da Diretoria será fixada pelo Conselho de Administração [...] com base numa avaliação de desempenho. Critérios para a adequação da remuneração são, especialmente, as atribuições dos respectivos membros da Diretoria, seu desempenho pessoal, o desempenho da Diretoria, bem como a situação econômica, os resultados e as previsões quanto ao futuro da empresa, levando em consideração as empresas em funcionamento no mesmo setor (Código, art. 4.2.2, § 2.º).49
A composição variável da remuneração deve conter componentes com efeito de incentivo de longo prazo, o que diz respeito, por exemplo, a stock options50 e phantom stocks51 (Código, art. 4.2.3, § 2.º).52 Não se devem adotar, a título de composição variável da remuneração, títulos de crédito53 (Código, art. 4.2.4).54 O sistema de remuneração do Conselho de Administração, previsto no Código de Governança Corporativa, também adota a avaliação de desempenho. O Código incentiva o engajamento acentuado e intenso dos membros do Conselho de Administração na fiscalização da empresa. Recomenda-se, assim, que não apenas o presidente como o seu representante no Conselho de Administração, à maneira do presidente e dos membros das Comissões, sejam especialmente remunerados. Isto estimula o cumprimento das atribuições que lhes são conferidas. O Código propõe que os membros do Conselho de Administração recebam uma "remuneração orientada pelo desempenho", que leve em consideração os resultados alcançados pela empresa a longo prazo (Código, art. 5.4.5, § 2.º).55
3.4 INDEPENDÊNCIA INSUFICIENTE DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO
O Código de Governança Corporativa alemão contém, em várias de suas partes constitutivas, recomendações que asseguram a independência do Conselho de Administração. Não devem fazer parte do Conselho de Administração mais do que "dois ex-membros da Diretoria", e os membros do Conselho de Administração "não deverão exercer nenhuma função diretiva nem de consultoria em concorrentes importantes da empresa" (Código, art. 5.4.2).56 O presidente do Conselho de Administração "não deve ser presidente da Comissão de Controle Interno" (Código, art. 5.2, § 2º).57 "O presidente da Comissão de Controle Interno não deve ter sido ex-membro da Diretoria da sociedade" (Código, art. 5.3.2).58 Tudo isso reforça a independência do Conselho de Administração.
Para assegurar que os membros do Conselho de Administração disponham de tempo suficiente para o exercício de seus mandatos, o Código de Governança Corporativa alemão recomenda que os membros da Diretoria não assumam "ao todo mais do que cinco mandatos em Conselhos de Administração em outras sociedades por ações estranhas à empresa" (Código, art. 5.4.3).59 No que diz respeito a conflitos de interesse, o Código também assume uma posição clara em favor da transparência e publicidade:
Todo membro do Conselho de Administração deverá informar conflitos de interesse ao Conselho de Administração, especialmente aqueles que possam surgir com base na consultoria ou função diretiva junto a clientes, fornecedores, credores ou outros parceiros de negócio (Código, art. 5.5.2).60
3.5 INDEPENDÊNCIA RESTRITA DOS AUDITORES
O Código de Governança Corporativa alemão quer que os auditores exerçam suas atividades de uma maneira eficiente e independente. Para a eleição do auditor, o Código recomenda que haja uma divulgação completa das relações profissionais, financeiras e outras que possa haver entre ele e a empresa. Os conflitos de interesse devem ser revelados prematuramente. A empresa de auditoria deve divulgar em que dimensão se prestaram serviços, especialmente no setor de consultoria, para a empresa e para que atividades de consultoria já foram assumidos compromissos para
o ano seguinte (Código, art. 7.2.1, § 1.º).61 O auditor deve relatar imediatamente ao presidente do Conselho de Administração ou da Comissão de Controle Interno os fundamentos de "exclusão ou rejeição' que possam surgir durante a auditoria, desde que tais fundamentos não possam ser eliminados imediatamente (Código, art. 7.2.1, § 2.º).62

CONCLUSÃO
A Comissão Governamental tem se reunido regularmente, apresentando sugestões de adaptação ao Código de Governança Corporativa alemão. A Comissão Européia divulgou seu plano de ação para a modernização da legislação referente às sociedades por ações e para o aperfeiçoamento da governança corporativa. São várias as recomendações da Comissão Européia que a Comissão Governamental tem cogitado incorporar ao Código.
A remuneração dos membros da Diretoria, por exemplo, deve ser adequada e transparente. A Comissão Governamental alemã, seguindo a orientação da Comissão Européia, decidiu especificar ainda mais o previsto no Código, (art. 4.263) no sentido de que haja uma "divulgação individualizada da remuneração da Diretoria e do Conselho de Administração". A remuneração dos membros tanto da Diretoria como do Conselho de Administração deve ser individualizada em seus componentes constitutivos. Deve, por outro lado, passar a haver um teto para as stock options, que corresponda a parâmetros comparativos exigentes e relevantes. Em situações extraordinárias, o Conselho de Administração deve estabelecer limites na emissão de ações, devendo-se divulgar amplamente seu valor.
O sistema de remuneração dos membros da Diretoria e do Conselho de Administração deve ser anunciado na página da internet da sociedade por ações de uma maneira que seja compreensível para o público em geral, bem como ter seus fundamentos esclarecidos nos relatórios financeiros da empresa. Outra recomendação da Comissão Européia, que pode ser incorporada ao Código de Governança Corporativa alemão, diz respeito a colocar a Assembléia Geral a par, pormenorizadamente, do sistema de remuneração dos membros da Diretoria e do Conselho de Administração. O próprio presidente do Conselho de Administração deve informar a Assembléia Geral sobre os fundamentos do sistema de remuneração e sobre suas alterações. Essas recomendações servem ao objetivo de conferir mais transparência ao sistema de remuneração vigente nas sociedades por ações. Os acionistas e investidores poderão, assim, verificar se o desempenho daqueles membros é compatível com a remuneração auferida. O sistema de remuneração deve ser efetuado de acordo com componentes fixos, participação nos lucros e gratificações por desempenho de longo prazo. Quando o sistema de remuneração dos membros da Diretoria e do Conselho de Administração for transparente, a própria gestão da empresa será mais racional, e a confiança depositada nela, maior.O Código de Governança Corporativa alemão poderá ser submetido a alterações, com o influxo de novos consensos que forem atingidos sobre o assunto em organizações internacionais. O G-7, o grupo das nações mais ricas do mundo, considera a governança corporativa o mais novo pilar da economia mundial. A OCDE promove, periodicamente, reuniões de discussão e avaliação do assunto. Conjuntamente com o Banco Mundial, a OCDE lançou, em setembro de 1999, o Global Corporate Governance Forum, tendo em mira conferir visibilidade ao tema. Surgiram, em vários países, instituições dedicadas a promover debates sobre governança corporativa.Uma das principais lições do Código de Governança Corporativa alemão reside no fato de que os princípios de governança corporativa, para serem efetivamente colocados em prática de uma maneira universal e cogente, precisam ultrapassar o umbral do soft law para transformarem-se em hard law. Até agora, no Brasil, tem-se encarado a governança corporativa com uma projeção eminentemente ética, de uma ética de resultados. Um dos principais fatores que contribuiriam para que as empresas adotassem os princípios da governança corporativa seria a melhora de sua imagem junto ao mercado. Uma empresa que seguisse os princípios da governança corporativa, para os investidores em potencial, seria mais digna de confiança e, assim, receberia mais investimentos. Recebendo mais investimento, seu valor de mercado aumentaria. A Alemanha, como podemos conferir ao longo deste artigo, transformou os princípios da governança corporativa de soft law em hard law. As sociedades por ações brasileiras, atualmente, têm se beneficiado de um momento poucas vezes vivenciado pela economia internacional. Pode chegar o momento em que, tendo de competir mais acirradamente por investidores nacionais e internacionais, para promover maior confiança em seu funcionamento, seja necessário uniformizar, de maneira obrigatória, o respeito no Brasil à governança corporativa com intuito de consolidação do mercado de capitais e da proteção dos acionistas minoritários.

fonte: http://www.scielo.br/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1808-24322008000100003&lang=pt

Dissertação de Mestrado de Governança Corporativa de Fundos Imobiliários

Amigos, no intuito de contribuir para que nós investidores tenhamos material de qualidade para nossos estudos e decisões, posto aqui a dissertação de mestrado sobre governança corporativa em fundos imobiliários para aprofundarmos nossos estudos.

O resumo: 

Atualmente no Brasil, é possível observar um movimento no mercado dos FIIs 
(Fundos de Investimento Imobiliário). Este movimento inclui desde alterações recentes na 
regulamentação, nos prospectos e regulamentos como alterações nos novos tipos que têm sido ofertados
 no mercado. Além disso, este mercado está em uma fase de grande expansão, no cenário nacional. 

O ambiente econômico nacional e internacional têm propiciado uma busca por alternativas de 
investimento, e o FII possui características muito relevantes. Em um mercado cada vez mais pulverizado
 e mais negociado em bolsa de valores, os critérios de Governança Corporativa se tornam peça fundamental
 para qualquer tipo de investimento, com seus diversos aspectos, representa transparência, equidade no
 tratamento e prestação de contas. Itens fundamentais requeridos pelo investidor atual, que busca diversificar
 seu risco em veículos de investimento transparentes e com retorno considerável. Diante do momento 
econômico do mercado, da movimentação dos FIIs e da relevância dos critérios de Governança 
Corporativa, surge o presente estudo. Analisando as alterações no ambiente de investimento FII, com base
 em seus prospectos, regulamentos e na própria regulamentação, é possível identificar como seus 
critérios de Governança Corporativa estão atualmente. Comparando os critérios presentes nos FIIs com os
 critérios presentes em outros ambientes de investimento nacionais é possível identificar o seu 
posicionamento no mercado. A partir das evidências coletadas nos itens anteriores o estudo buscou 
validá-las através da realização de entrevistas com gestores. O presente trabalho conclui como as 
alterações dos critérios de Governança Corporativa influenciam o posicionamento dos FIIs no 
mercado, quais alterações ainda podem ser feitas para aumentar sua flexibilidade e discute
 os reflexos de alterações de Governança Corporativa em ambientes de investimento.

fonte e acesso a dissertação: http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/3/3146/tde-12122011-135043/pt-br.php

sábado, 24 de maio de 2014

Mercado imobiliário do Rio enlouqueceu

“Mercado imobiliário do Rio enlouqueceu”, diz WSJ sobre proximidade da Copa – Infomoney

Os altos preços exigidos pelo mercado imobiliário das cidades-sede da Copa do mundo, alvos de críticas constantes dos brasileiros, estão em destaque nos tabloides internacionais.
Segundo reportagem do jornal norte-americano The Wall Street Journal, o mercado imobiliário da cidade do Rio de Janeiro “enlouqueceu” e apresenta preços irreais em antecipação ao evento.
“O Rio deve ser o principal destino para o evento, com 554.000 visitantes, e os proprietários de imóveis da cidade se apressam para tirar vantagem”, disse o jornal.
A grande procura de turistas dispostos a pagar preços exorbitantes em sua passagem pela cidade tem desencadeado uma verdadeira corrida entre os proprietários de imóveis para lucrar no período. Segundo o WSJ, o maior negócio fechado para a Copa, até o momento, é de cerca de R$ 1,5 milhão para o aluguel de uma cobertura de três andares em Ipanema.
A alta demanda elevou os preços de imóveis em todos os níveis. A menos de um mês para o início do torneio, é possível encontrar albergues cobrando US$ 100 a diária por uma cama de beliche. Imóveis simples, localizados em áreas afastadas da zona Sul da cidade, também apresentam aluguéis exorbitantes. “E tudo é válido, de locais de acampamento, casas em muitas favelas da cidade, até motéis.”
Bolha da Copa
Além de afastarem os turistas regulares e viajantes de negócios, os altos preços exigidos no mercado imobiliário do Rio também espantam estrangeiros que não estão dispostos a gastar tanto para a Copa.


Um indício de baixa procura tem afetado os preços. As diárias de hotéis do Rio de Janeiro, por exemplo, vem caindo desde o início do ano. Em janeiro, eles cobravam, em média, US$ 650 por dia na noite de encerramento da Copa, em 13 de julho. Quatro meses depois, o preço caiu 41%, segundo o comparador Trivago.
fonte: http://www.infomoney.com.br/imoveis/noticia/3364633/mercado-imobiliario-rio-enlouqueceu-diz-wsj-sobre-proximidade-copa

quinta-feira, 22 de maio de 2014

Documentos Legalizados no Consulado Italiano do Rio de Janeiro


Boa noite a todos, fiz esse post com toda riqueza de detalhes exatamente porquê não achei nada detalhado na internet sobre a legalização dos documentos na prática, tem muita teoria por aí mas prática e detalhes de situações reais e principalmente no Consulado Italiano no Rio de Janeiro eu não vi ainda, por isso esse post será de grande valia para todos os amigos italianos e descendentes que vão passar por essa situação.

 No dia 29 de abril de 2014 dei entrada da minha documentação para legalização dos documentos, levei toda minha documentação de acordo com as instruções do site do Consulado Italiano no Rio de Janeiro e o atendente, a princípio não aceito minha documentação pois alegou algumas coisas que não lembro, daí mostrei para ele que meu processo seria por via materna e as exigências não seriam as mesmas para quem fosse fazer o reconhecimento por linha paterna na Itália.

Depois de muita conversa, o atendente chamou o seu supervisor, que rapidamente entendeu o que eu queria e solicitou que o atendente recebesse minha documentação para legalização. No dia 12 de maio de 2014, recebi a ligação do atendente do Consulado informando que meus documentos estavam ok e falei que estaria lá no dia seguinte para pegar os documentos, onde pensei que estariam prontos.

No dia 13 de maio de 2014, fui lá todo animado mas descobri que era para fazer o pagamento dos documentos, descobri o valor e deu 764 reais todas as legalizações, paguei e recebi um recibo informando esses detalhes do custo e legalizações. Só que aconteceu algo, nesse dia estava com um amigo que estava iniciando as legalizações, o atendente falou que os documentos dele estavam errados e pegou meus documentos para dizer onde estava o erro, daí ele viu que faltavam carimbos do Ererio, que segundo o site não era necessário e falou que a minha faltava aqueles carimbos e não adiantou argumentar, chamaram a supervisora substituta dele pois o titular que tinha aprovado os meus documentos estava de férias.

Conclusão, o atendente devolveu minha documentação e tive que ir no Ererio no dia seguinte, fui lá logo cedo, peguei os carimbos e fui correndo lá, o atendente viu minha determinação e fez um elogio, dizendo que realmente eu era muito determinado e que iria fazer o meu processo rapidamente. 

Liguei para o atendente nessa segunda, dizendo que estava precisando de urgência pois já iria dar quase 1 mês nessa situação e na terça liguei mais uma vez e resolveu fazer e terminou nesse mesmo dia. No dia seguinte, no caso dia 21 de maio de 2014 fui lá e peguei minhas legalizações, chegando em casa, vi que tinha uma das legalizações com uma folha de cabeça para baixo e erros em selos.

Fui lá hoje e mostrei os erros e rapidamente ele ajustou o da página de cabeça para baixo e os selos com nome errado, falou que não tinha problema. Não discuti, peguei, fiz cópias e mandei para minha advogada de Roma analisar e ver se realmente esta tudo ok, caso esteja ok, aí é enviar os documentos para Roma e iniciar o processo de reconhecimento da cidadania italiana mas essa parte da legalização dos documentos é sem dúvida a mais desgastante de todas e adianto que não é para qualquer um, tem que ter muita disposição e paciência.


domingo, 11 de maio de 2014

Orquestra Sinfônica da Rádio da Baviera

Hoje dias das mãe, levei minha mãe para assistir uma das melhores orquestra do mundo e foi uma experiência muito legal, recomendo a todos que puderem assistir, sem dúvida a qualidade é fora do comum e para quem gosta como eu e minha mãe, foi um excelente programa no dias das mães. E dias das mães para mim é todo dia, afinal é a mulher mais especial de nossas vidas e merece sempre nosso carinho e atenção.

Abaixo:

Dia 11 às 18h30
ORQUESTRA SINFÔNICA DA RÁDIO DA BAVIERA
Série Concertos Internacionais – Dell’Arte
Mariss Jansons, regente

John Adams – Slonimsky’s Earbox
Richard Strauss – Don Juan
Hector Berlioz – Symphonie Fantastique


Fundada por Eugen Jochum em 1949, a Orquestra Sinfônica da Rádio da Baviera alcançou elevada qualidade artística interpretando um vastíssimo repertório que vai do século XVII aos nossos dias. Jochum foi sucedido por Rafael Kubelik, Sir Colin Davis e Lorin Maazel. Mariss Jansons assumiu a orquestra em 2003 e se mantém à sua frente até hoje.
Compositores como Stravinsky, Milhaud, Hindemith, Stockhausen, Kagel e Berio estiveram à frente da orquestra dirigindo suas próprias obras. Também estiveram em seu pódio Haitink, Wand, Solti, Abbado, Ozawa e Muti, para citar apenas alguns.
A Orquestra Sinfônica da Rádio da Baviera, que se notabiliza por sua elevada qualidade artística, conquistou em 2006 o Grammy de Melhor Apresentação Orquestral.

sábado, 3 de maio de 2014

Minha viagem na Suiça - Parte 1

Vou compartilhar com vocês algumas das minhas viagens internacionais e vou começar pelo País que considero um verdadeiro exemplo em organização, transporte público, atendimento, gastronomia, belezas naturais e tudo que vocês possam esperar de um País com  uma qualidade de vida impressionante.

Uma dica muito importante é comprar o Swiss Pass, onde você possar usar para todos os transportes na Suiça ou seja, Trem, Barcos e Onibus, além de oferecer descontos em museus e outras atrações e para mim valeu muito a pena.

O site onde comprei o passe é: http://www.raileurope.com.br/pass/swiss-pass-527

Vou dividir em duas partes, pois a viagem foi grande na Suiça e nessa parte vou mostrar um pouco de Berna, Interlaken e Lucerna e qualquer dúvida ficarei a disposição.

Lugares para visitar em Berna que recomendo, ZOO de Berna que é muito bonito, casa do Einstein, o museu de Berna, estádio do time de hockey de Berna e o Parlamento Suiço.

Em Interlaken o bacana é fazer um fazer um passeio de barco e visitar a cidade com tranquilidade e depois visitar o jungfraujoch que é conhecido como Top of Europe, imagens que com certeza  vou guardar para minha vida toda e que vale muito a pena compartilhar para que outras pessoas possam conhecer.

Em Lucerna existe a ponte mais antiga da Europa onde mostro abaixo e é uma cidade muito super charmosa, tem um museu dos transportes onde tem de tudo, carros antigos, carros de formula 1, aviões, foguetes, trens, barcos antigos e novos, muito legal e vale muito a pena.

Foto de Berna abaixo, não foi a toa que Einstein morou anos nessa cidade, observem a beleza do lugar.


Reparem na foto do onibus de Berna abaixo, o número do onibus esta no horário exatamente da placa, já tinha visto isso para trens na europa mas para onibus foi bem interessante.



Fotos de Interlaken de dentro do barco




Caminho para o Top of Europe do trem



Esculturas de gelo, dentro do Top of Europe





Ponte mais antiga da Europa (Lucerna)


Embaixo é o museu de transportes de Lucerna, sem dúvida um dos museus mais legais que já visitei na vida, abaixo você escolhe os carros através de uma plataforma móvel, tem muitos modelos de carros e dos mais variados anos. Depois que você seleciona o carro, ele fica disponível para sua avaliação de muito perto.


Escultura na Pedra do Leão que dá nome a cidade de Lucerna